来源：雪球App，作者： 白湖水，（https://xueqiu.com/9826888881/321277833）

股民投资年化回报率

= 股息率 + 成长率 + 估值波动率

= ROE*分红率/PB + ROE*(1-分红率) + PB(PE)波动率

这个公式把股民的回报率分解成为三个部分，并且给出了每个部分的计算公式。在投资之前，就可以根据公式，大致估算一下三部分大概是多少。投资之后，知道为什么是这么个结果？三个部分各贡献了多少。

这个公式是可以用数学证明出来的，所以正确性不容质疑，详见文末的参考阅读。

这三个收益再细分，又可以分为两个种类：

赚公司的钱

赚市场的钱

股息率和成长率就是赚公式的钱，我们买入之后，公司在赚钱，一部分拿出来分红，一部分滚动发展，我就可以享受到股息率和成长率，跟股票是涨还是跌无关。估值波动率就是赚市场的钱，比如说买入一个股票后，一个月内从2PB涨到了3PB，涨幅为50%。其实在这一个月内公司既没有派发股息，也没有什么成长，但是股价涨了50%，纯粹是市场先生的表现，924后的证券股，短短几个交易日，股价翻倍。

有的人用下面公式来估算N年后的股民投资回报率，是不准确的。

ROE/PB*(1+ROE)^N

为什么？错在把ROE等同于成长率。公司的收益率是ROE，但是这个ROE分成两个部分，一部分分红，一部分成长。

以白酒行业的中等生洋河股份为例，从2018年买入至今八年整，把分红计算在内，零回报！但是公司的ROE一直都是20%左右。原因是公司这八年来没有什么成长，因为没有成长，估值不断下降。如图。

为什么茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等高端白酒公司，要把超过一半以上的净利润分红？因为它没法高速度成长！大量现金堆积在账上，只会导致公司的ROE越来越低。就像我们个人不会把大量的资金存在银行一样。

同理还有双汇、格力等，都是高ROE、高分红率、高股息率的股票，因为成长性不大了。

为什么伯克希尔从不分红？因为巴菲特可以20%的速度利滚利，回报率比分红更高！

大师不屑于给出公式，因为公式太具体。但是散户还是需要公式，公式可以帮助计算。要知道一个人的身高，大人看一眼就心里有数了；但是小孩不行，必须用个尺子测量一下才知道。最可怕的是：用了一个不正确的尺子，测出来错误的结果，还不自知。

参考阅读：

《十大财务指标助你读财报之十---终极公式：投资回报率》

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